红杉沈南鹏沟通桥水达利欧：顶级投资人眼中的现在和未来

但财货积累的规模是不均衡的，这是社会其发展系统设计的基本特征之一，因此在财货积累的同时，贫困人口持续上升，进而下一场现阶段的社但会道德观念。与此同时，其他发达小国家在境遇了曾一度丧失与强化在此之后，与当今世界领先社会其发展体中都间的号召力差异随之缩小。在这个之同一时间，负债随之增多，但极为实际上上正因如此多的硬通货（如宝石），因此发达小国家的之下暴力冤枉件便但会牵涉到。这种之下暴力冤枉件和小国债疑问变成了一个自由派疑问，小国际相互竞争由此注意到。

传统意义上，当这样的小国际相互竞争却是颇为为惨烈时，就但会注意到社会其发展世界大战白热化的具体情况情况。社会其发展、小国债和资本禁令极为是重新一其所，而是在整个上曾上大幅度牵涉到的。例如，二战同一时间夜，新泽西州冻结了韩小国的负债，并限制韩小国的石油进口，韩小国经所致的这种社会其发展伤痛致使其轰炸珍珠港。因为极为实际上上该委员会来解决这些暴力冤枉件致使的分歧，所以社会其发展世界大战很有却是但会致使军冤枉世界大战再次次注意到，曾一度当今世界分庭抗礼小国游戏内规则，重新的循环开始。这个模式贯穿整个上曾。

由此我们可以看着时间尺度的大轨迹。我或许实际上上着一种典型的道德观念，当我们认识这个道德观念的轨迹，再次仔细注意到到底局势的其发展，我们就可以将二者相匹配。这不一定是不可避免的，但很难为我们提供很差的参考。例如，上曾上牵涉到的冤枉情可以协助我们忽略在直到今天，采取措施将致使什么样的必然。

2.滞胀现阶段，负债如何有效率配置？

沈南鹏：很多公司的负债负债表并未大大扩展到，2008年是1万亿美元，2020年是4万亿美元，2021年是9万亿美元，短短一年内就体现了5万亿美元。欧美内陆地区几乎所有的央行，都在急剧地更低利率。同时还牵涉到了地缘自由派暴力冤枉件和重新冠肺炎疫情。

所有这些具体情况情况都同时以史无同一时间例的规模牵涉到。瑞，你或许金融商家上但会注意到什么样的低风险？

曾达玛：我喜欢以机制化的作法来感叹明这个疑问。并未牵涉到的具体情况情况是小国债缺少，印钞增加，这致使小国债的价值一般来感叹于商家和维修服务回升，经济衰退率持续上升。经济衰退率持续上升致使乡民通胀回升，乡民占有的实际上财货减少。在我们思考什么是安全和的入股时，人们或许转给保证金是安全和的入股，某种持续性是转给安全和的的政府小国债。

此后次如此了。为了避免经济衰退助长的社会其发展损失惨重，的政府但会拿回一些他们此同一时间赋予的通胀，如很多公司出售1.1万亿美元的小国债，同时让利率持续上升，这就致使乡民通胀回升，注意到一种滞胀的状况，而走下坡和经济衰退都但会致使乡民通胀损坏。这就是我们现阶段在时间尺度中都所处的位置，这是很典型的具体情况情况。

更低生活水平的唯一间接地是扩大生产，通过印钱和提供信贷是不必更低生活水平的，因为信贷总是要偿付的。一其所的负债就是另一其所的负债，所以必须游戏内好二者的平衡状态，否则就但会出疑问。我们此同一时间始终保持一致这样的局势中都，目同一时间直到现在始终保持一致其中都，那些转给负债工具箱的贷款人将但会经所致很严重的损失惨重。因此人们无法把利率更低到足以遏止经济衰退的持续性，也无法使那些所致经济衰退负面影响的负债的转给者取得偿付，硬要把利率提到那么低的话就不可避免对社会其发展活动造成了负面负面影响。因此滞胀机制将但会造成了其不可避免的负面影响。

沈南鹏：基于我们刚刚提问的社会其发展趋势和同一时间提条件，你对下一代的入股策略性有何提议？

曾达玛：这取决于人们入股于什么总体、可以入股于什么总体。但并不一定，在亚太内陆地区来感叹，保证金入股，换言之，短期或颇为近十年的的政府小国债和一般小国债，将助长负的实际上贴现，即经经济衰退调整后的贴现。因此这些负债不适合转给。

因此很最主要的是占有专业化的入股混搭，即平衡状态的入股混搭。我们有一种策略性，叫作“全天候策略性”，其基础是平衡状态有所不同的负债各种类型，因为财货但会在一些；也缩水，在另一些；也持续上升。例如，在经济衰退状况中都，你转给大宗商家、宝石等抗经济衰退负债，这将这样一来其他负债的负贴现。因此，一开始就转给平衡状态的入股混搭是很最主要的。一旦你解决问题有效率的专业化，你就能以很低的低风险维持很差的贴现。

所以，第一，不该只转给保证金等负债；第二，来进行不合理的专业化，以体现出平衡状态的态势；第三，如果你像我一样是亚太内陆地区入股者，要在有所不同的；也、发达小国家和制造业中都间来进行专业化入股。

沈南鹏：具体情况就有所不同负债各种类型而言，有什么主要各种类型，亚太内陆地区入股者应将当转给？

曾达玛：我思考这一点的作法是，这就像是四个交叉点，有两个主要参数。这两个主要参数是通货膨胀和人口数量，但会持续上升，也但会回升。给每一个交叉点分配25%的低风险，然后联想在每个交叉点，你希望占有什么负债。

例如，假如人口数量比预计的快，即第一交叉点，你应将该要占有股权和信用差价，因为当这种同一时间提条件实际上上时，信用差价下跌，股权上升，这将是你一定会看着的具体情况情况。如果在另一个交叉点，人口数量回升，这时你应将该占有抗经济衰退的负债，举例来感叹是小国债，低质量的小国债。如果你在右上方的交叉点，如果通货膨胀低于预期，这时你应将该占有经经济衰退调整后的负债，比如大宗商家、宝石、经济衰退挂钩小国债等。在经济衰退较低的交叉点，你要来进行正因如此的就其。

这样的交叉点是一种对如何解决问题平衡状态的指引。入股人应将该对这些心理因素来进行低风险平衡状态。这只是开始，一旦你占有平衡状态，你要经营这种平衡状态。这意味着不管牵涉到什么，你的低风险是所致控的，这是由平衡状态的形式重新考虑到的。然后你根据状况波动采取战术行动。这种具体情况情况在全当今世界都适用。

沈南鹏：如果一定会来进行很差的专业化入股，除中都美之外，你但会选择的第三个发达小国家或内陆地区是什么？

曾达玛：我但会实地调查三个心理因素，这某种持续性与我一开始提到的三件冤枉有关。第一，这个发达小国家否财政稳定，即盈余非常少支出、占有很差的盈余和负债负债表？第二，这个发达小国家否实际上上却是致使动乱或失序的之下暴力冤枉件？第三，这个发达小国家否实际上上本体世界大战低风险或者相似的动乱心理因素？

举例来感叹我要选择的发达小国家符合这些同一时间提条件，比如在其发展极为重要技术等总体。东盟发达小国家，即东南亚的一些发达小国家，孟加拉小国，中都东也有一些很有意思的其发展，都有是约旦和阿布扎比等地，因为它们占有财政资源，在之下暴力冤枉件总体它们的具体情况情况也在变动。所以这些；也我但会感好奇心。

3. 重新局势下，如何看待我小国的入股状况和潜在机遇

曾达玛：云岭在我小国有很多急于的入股，你们能近战注意到。你能否告诉我今天的具体情况情况如何，状况如何，机遇如何？

沈南鹏：我们很逃过一劫能与许多很了不起的的企业协作，他们为入股者体现了巨大价值。在此每一次中都，我们也在入股中都犯过许多差错，并且奋斗从这些差错中都汲取绝不能。这其中都有极为重要技术低风险致使的不甘心，有执行严加致使的不甘心，也有有价证券的剧烈波动引发的下一场。面对着商家，我们只能有慈爱无以。

对许多人来感叹，我们在此期间做的是管理“负债”的金融维修服务业，但我们只不过在此期间做的是“人”的金融业务，对内和现阶段都是如此。

对内，我们向制作团队成员提供很差的职业其发展机遇，这基于他们的军事优势、好奇心，作为制作团队整体我们大幅度进修和有所其发展。现阶段，有别于二级商家入股者，我们有有所不同的自我定位。我们的定位只不过可以归结为一个名词——维修服务，我们维修服务的企业。我们与他们的协作作法将较大持续性重新考虑到我们的营业盈余，这也将形成我们的护肤品和信誉。

低风险入股和成近十年入股是我们的主要的产品和金融业务，而且我们移动性聚焦信息极为重要技术信息极为重要技术领域，其逆时针与信贷基金或传统意义Corporation有所不同。

在我哭你阐述整体状况下一场时，我实在很幸运，因为整体状况的波动对我们的一部分低风险入股金融业务负面影响一般来感叹较小。富有下一场性的整体状况赞同但会对许多大型企业造成了负面影响，但极为重要技术其发展有其自身的时间尺度，例如在只不过的十年那时候，随着安全和性能的强化，开发成本的回升，锂电池在电动车和电力系统设计行业取得大规模应将用，不仅在我小国，也在亚太内陆地区。这样的极为重要技术突破的时机与社会其发展的起落关系不大，只能显然有所不同的习得来预测早就注意到的极为重要技术趋势，这正是我们的指导的最主要组成部分。

曾达玛：你否断定，当实际上上大量效用时，转售负债是不惜一切低昂的？你否或许效用的减少早就造成了一定的负面影响，就像对当今世界各地的其他信息极为重要技术一些公司的负面影响一样？

沈南鹏：可能上，在只不过五年那时候，大多数时候我们都能看着大量的效用，比如感叹在我小国商家，也在当今世界各地，尤其在信息极为重要技术信息极为重要技术领域。因为这一点，入股者断定大型企业作价却是越来越便宜，同时大型企业也取得了颇为多的资金，甚至非常少其本来只能的资金，这也让相互竞争却是颇为惨烈了。

最近的6-9个年底那时候，亚太内陆地区信息极为重要技术行业方向发展和气。我们首次看着，入股者在实际上入股私人大型企业时能取得颇为不合理的作价。坦率地感叹，信息极为重要技术一些公司自身中都间的相互竞争因此却是颇为形而上学了。我希望这能助长颇为健康的状况，不仅适于信息极为重要技术创重新，而且适于入股者。

沈南鹏：你曾多次来我小国。20早先，你对我小国的印象是什么？上次你来我小国却是是在3早先？

曾达玛：1984年，我所致到我小国小国际信托入股一些公司的应邀来到我小国话感叹金融商家。那时的我小国与今天显然有所不同，起初我小国小国际信托入股一些公司是唯一一家与外界打交道的“窗口一些公司”。街头从未汽车，人们骑自行车，大多数人暂住胡同那时候，状况很落后。但我小国人总是很聪明，有着不像其发展我发达小国家乡民的心态，有较大的潜力。

今天，无论在人工智能还是云近似值总体，我小国都有长足的其发展，我小国还占有当今世界上第二大股票商家。自我首次来我小国以来，我小国的家庭盈余更低了26倍，人均寿命更低了10年，贫困率从88%降到了1%以下。我和你们一样看着全小国性范围的有所其发展。我小国今天在各总体都是一个充裕的邻小国，我不仅惊动了这一点，还在短暂那时候亲身境遇我小国的进化。我或许这是有史以来牵涉到过的最大规模的社会其发展进化，13亿人的生活牵涉到了转折。

但我或许有些遗憾的是，从未惊动这一切的许多人，某种持续性仍未能显然领悟这场转折的涵义，我小国为解决问题这一切付出了很多奋斗。这就是我看着的具体情况情况。

4. 如何管理好一家顶尖入股的机构？

曾达玛：入股最最主要的冤枉情之一是订做入股制作团队，积极支持力和制作团队工程建设最极为重要的总体是什么？

沈南鹏：我或许以下这些对一些公司拥有者来感叹很最主要：

第一，他本人要有强烈的愿望成为一个好的入股人，这很极为重要。

第二，入股只能整个制作团队联合进修，而且最最主要的是，要和制作团队分享你的经验，尤其除此以外那些不甘心的境遇，因为我们从不甘心中都能学到很多东西。

第三，要在之下确立稳固的原始数据IT潜能，稳固的比对和研究课题潜能犹如但会极为重要技术性到很多极为重要技术和工具箱，让入股人能极好地利用这些资源。

最终，我们作为一个平台，应将该很差地鼓励年轻入股人基于自身好奇心其发展习得，这就像创作者只能在此期间做自己无论如何感好奇心、有灵感的冤枉；如果迫使一其所去在此期间做冤枉，或者训练他在此期间做自己或许无聊的冤枉，他是不但会急于的。

瑞，你把桥水竣工了当今世界顶级的入股一些公司，你是如何在此期间明白这一点的？

曾达玛：我先感叹一些和你有同感的东西，我实在最最主要的是塑造无与伦比和人与人中都间的联接。其无论如何的意思是，有涵义的指导和有涵义的交友关系，这二者是相辅相成的。

我有一个长句来形容这一点：我希望有一个理想的创新符合条件管理制度，我希望极好的一定会赢取，不管这一定会来自谁，不管是低层还是基层，极好的一定会要赢取。

通过过分求真和过分透明，以显然真实的作法提问一切冤枉，除此以外军事优势、劣势和你此同一时间提到的差错，大家要能感叹出谁在哪总体很差，谁格外好，某种持续性那是差错，等等。随着秘密组织牵涉到波动，就只能管控秘密组织内的文化交流及或多或少。当秘密组织从一个阶段其发展到另一个阶段时，为了保持一致联合真诚全人类的或多或少，我断定译成主张是很最主要的。每当我在此期间做重新考虑到时，我都译成在此期间做重新考虑到的主张，无论是入股主张还是管理主张，这就像果汁一样，可以阅读。这是我在此期间做这个重新考虑到的果汁，我断定我们都可以同时依照这种方法有译成自己在此期间做重新考虑到的果汁。这样文化交流能断定什么是极好的、有效率的，因为大型企业历史文化就是我们的全人类。换言之，要出名你的指导人员，他们是有所不同的，应将对这些有所不同，让指导人员能互补。你的指导人员是怎么样的，你们彼此如何相处，将重新考虑到急于的持续性。我断定这些心理因素是最最主要的。

我想就主张多感叹一点，我想将此举荐给观众、举荐给你我彼此。我学到了另一个主张：伤痛+思索=大幅度进步。来进行有质量的思索，并译成主张，现实是如何列车运行的，把这作为主张译成来，让你能对此来进行颇为动人的思考，让你能使这个每一次自动列车运行，让你能有效率地与协作伙伴协调。这些果汁很最主要。想想你导入人才的决策标准化，如果不把这些标准化译成来，你就不但会之同一时间使用这些标准化，不但会对其来进行压力测试，不但会总体地看待你使用的标准化。我断定把主张译成来很有协助，我提议每其所都这么在此期间做。

沈南鹏：我实在创新符合条件也是我只能驾驭的第一习得。你写到了协调，这是订做大型企业之下历史文化的极为重要要素。考虑到到只不过两年半那时候的重新冠肺炎疫情，我们的金融业务也牵涉到了一些波动，目同一时间主要是通过像今天这样的视频协调，而不是再次三但内阁会议。你实在这样的波动造成了了哪些负面影响？

曾达玛：有好有坏。理论上是协调此后次所致形式的局限，有一定的民主自由，一定的效率等；坏处是从未了那种温暖的交友交友。我们应将对这一点的在此期间做法是，我们承诺每周两天指导人员带入办公室，这两天聚焦于指导人员中都间的交友。

换言之，有两种指导，一种是不只能指导人员特地在此期间做的指导，另一种是都有只能特地在此期间做的指导，这某种持续性不之外指导，而总括文化交流的质量。所以我们在办公室的两天那时候，但会都有强调第一种指导，它能拉近人与人的距离，在其余三天，我们关注其他冤枉情。

5. 如何兼顾将极为重要技术和商家的重新波动？

曾达玛：信息极为重要技术波动以太快的平均速度牵涉到，你如何保持一致应将对这些波动的潜能？换言之，当你不认识一个极为重要技术开发时，你如何在此期间做入股？如何在一个效用有所改善的商家中都保持一致效用？如何在极为重要技术牵涉到巨大波动的具体情况情况下遴选极好的极为重要技术？

沈南鹏：这也是一个我们每天自问的疑问。反问是，我们必须让自己兼顾将慢速波动的极为重要技术商家。我们只能境遇平缓的进修曲线，进修如何忽略重新的信息极为重要技术。我们必须以平均平均速度的平均速度这么在此期间做，以在相互竞争中都保持一致军事优势。

正如你所提议的，我也或许在入股信息极为重要技术领域下一个十年但会与上一个十年大为有所不同，对我们来感叹，之同一时间有效率的东西，在重新宝石时代将很却是此后次有效率。如果想有效率地兼顾将状况，我们就应将该占有扁平化的秘密组织结构，以及一种有效率的决策机制。这与我们一些最急于的被投信息极为重要技术一些公司的秘密组织架构很相像。

同时，我们只能采取一种坚定不移的策略性，对商家要有长远视场。极为重要技术商家起起落落，正如我们在只不过的一年那时候所看着的。但我们应将该或许信息极为重要技术创重新的潜力，比如重风电信息极为重要技术领域、合成生物学、生物信息极为重要技术等信息极为重要技术领域。在严酷之同一时间，我们颇为要保持一致敏锐，保持一致期待在此期间入股，在此期间协助的企业聚焦如何穿越身心，协助他们解决问题体现鼓舞人心大型企业的梦想。被投大型企业的CEO也但会欢迎这样的董冤枉但会成员和近十年股东，俱备这种坚定不移的人格。

最终，只能热诚自己所在此期间做的冤枉情。我其所对信息极为重要技术重社会变迁很感好奇心，它们为有机体体现出重新的的产品。当我阅读制作团队的行研报告和参加提问时，仿佛来到了我大学宝石时代，研究课题一个重新的科学或生物科学课题。可能上一系列研究课题疑问的方法有论是相似的：为什么？是什么？怎么在此期间做？这两者在作法方法有上兼具可比性。所以的大学训练的背景，对我们的金融业务和入股是很有协助的。我很喜欢这种进修的每一次，也充满好奇心地去追寻回答，就像你通过原始数据和可能来追寻回答一样。

沈南鹏：我们都在兼顾将这种重新状况。我们刚才写到挖掘和断定重新的最主要商家，你提及东南亚、孟加拉小国等内陆地区。当你实地调查这些商家及其机遇时，你但会特地拜访这些发达小国家吗？你如何形成自己的观点？你依赖什么样的原始数据和讯息来得出自己的结论？

曾达玛：有早先：原始数据、特地拜访以及与该信息极为重要技术领域极好的科学家协调。

我在此期间做亚太内陆地区整体入股者已有50多年了。当然，通过原始数据等心理因素，我能就一个；也怎么样取得很多讯息，但那还缺少，还有就是与像你这样的、能去实地调查来进行实地调查的人多协调，这是认识当地具体情况情况的一个很快的间接地。此外，我们可能也只能这样一来实地调查。这早先都很最主要。

沈南鹏：来到我小国金融业务的疑问上，我告诉他你早就订做一个在我小国小国内列车运行的制作团队，而且在我小国推出了的产品。这些大战略与你的亚太内陆地区大战略有何有所不同？

曾达玛：是的，我们在我小国有两个办公室，一个在上海，一个在北京。在只不过三年左右的时间那时候，我们为我小国的入股者来进行在岸入股。

我的大战略是这样。首先，各小国都实际上上一些永恒普适的自然，就像同一时间面四个交叉点的都是。一其所但会按这样的自然其发展，因为在所有发达小国家，入股是为了取得下一代贴现的一次性收取。用贴现率和下一代的贴现可以近似值出你一定会的个数，这是一个永恒普适的良知。所以我们有这些永恒普适的自然，适用于所有发达小国家，这是我们的出发点。

然后我们深入当地的冤枉态。例如我小国的一些新政策波动但会关键作用一些最主要的作用，这个具体情况情况也却是在其他发达小国家牵涉到。所以如何把这一点扩及考虑到？大笔如何流动？谁在转售什么？为什么转售？这些疑问都是很细节化的；也性疑问。我们应将对这些疑问的作法是比对，比对标准化直到现在是：拥有者怎么样，负债负债表和损益表怎么样，等等。

可能是，对其中都的大多数而言，永恒普适的自然是有协助的。在你和云岭协作此同一时间，云岭有一种入股价值观，关于怎么把入股在此期间做好，你和云岭协作在此之后，又把这种价值观融入当地状况。是不是这样？

沈南鹏：当我们实地调查新泽西州、我小国或东欧的大型企业时，但会断定极好的信息极为重要技术一些公司有一些联合的基本特征。甚至你但会断定亚太内陆地区顶级的CEO有一些相似的气质。举例来感叹急于的一些公司也兼具一些联合的基本特征，同一种一些公司往往在亚太内陆地区各地都成立，例如在新泽西州有大量急于的软件SaaS一些公司，许多大型企业早就转向“云端”，“软件早就收复失地当今世界”。这种具体情况情况也牵涉到在我小国，某种持续性比新泽西州迟了3-5年，但整体趋势是一样的。当实地调查这些一些公司时，你但会断定一些公司显现出正因如此的参数，可以按照基本特征不尽相同的规则对这些一些公司来进行作价，我断定这一点很有意思。

今天其中都又注意到了一个重新现象：之同一时间一些新泽西州一些公司可以在东欧委员会或我小国在此期间做得很急于，今天我小国也有颇为多大型企业急于地将的产品销往新泽西州和东欧，因此是正因如此的相互竞争力在飞轮这些急于。如果一个我小国SaaS一些公司要急于，你就必须在的产品相互竞争力侧重与新泽西州的同行并驾齐驱。

曾达玛：是相像的。我们两小国一些公司历史文化的构建、入股的选择、处理永恒普适规则和本地具体情况情况的作法，都是相像的。

沈南鹏：是的。你告诉他，我们在此期间做低风险入股和成近十年入股，也有一些Corporation金融业务，而你的金融业务主要在有价证券，涉及各种有所不同的负债各种类型，但我断定我们的入股主张很像。当涉及订做金融维修服务一些公司和入股一些公司时，从制作团队工程建设、历史文化工程建设等角度都有许多有所不同之处可以分享。

曾达玛：是的。不过我告诉他我们时间快到了，虽然我很想在此期间聊聊我们中都间的有所不同。比如在效用总体，这是我们所在行业中都间无论如何不一样的；也。在我所处的信息极为重要技术领域，我的一定会但会随时波动，可以颇为加轻巧，颇为有兼顾将性；而在你所处的信息极为重要技术领域，你支持的企业，只不过颇为像是他们的合伙人，所以你的一定会不必轻易变动。希望我们下一代有机遇很难再次来进行探讨。