中国电池结构创意，捕捉零部件新增空间与格局迁移投资机会

广发证券发表研究报告引述，2022年是电池组骨架创一新下半年应用元年。随着小鹏P5、商用车海豚/DM-i续作、长城凯莱等掀背车集里面交付给，CTP建构磷酸铁锌高效率更广范围内推广，2022年10-20万元一新材料电动车市场需求月内囚禁奠定高效率平价基石。重点推荐带进骨架创一新的宁德时代(300750.SZ)、商用车(002594.SZ)/商用车股份(01211)。高度重视CTP/CTC服务业链涉及企业和胜股份(002824.SZ)、三祥一新材(603663.SH)、汇得科技领域(603192.SH)，以及战略性底盘压铸标的广东鸿图(002101.SZ)、文灿股份(603348.SH)。

广发证券主要观点如下：

2022年是电池组骨架创一新意味着下半年应用元年。

1)2021年以来各车企多款掀背车正式版或一新上CTP电池组包，凭借降本增效发挥相异掀背车价格优势逐步扩大市场份额。

2)国内电池组企业带进全球CTP高效率开发：2019年以来宁德时代、商用车和蝎子能源随之发表了最近方案，将电芯同样复刻至电池组包，重复使用模组环节，有效将电池组包生活空间利用率和能量密度大大提高20%~30%，同时储备更加复刻化的CTC高效率意味着全球领先。

3)CTP高效率通过降本增效避险原材质价格上涨带来的费用压力，延续电池组包平价趋势。CTP高效率下电池组包内模组骨架件材质件值得注意减少，同样降低电池组包费用100元/kwh。4.车企连续加快导入，渗透率放量拐点值得注意：2021年里面国地区搭载CTP高效率电池组包的渗透率为12.13%。从目前市场签订的合作掀背车可以预计未来CTP渗透率月内意味着持续大大提高。

电池组企业入局打造全一新用水链与高效率体系。

1)现阶段电池组厂正大幅度推进复刻化电池组包与战略性底盘。①宁德时代服务业链大幅度向下延伸，CTP3.0推向市场，第五代软硬件CTC电动底盘系统(不属于三电系统通过软硬件内燃机域控制器)高效率大幅度储备。②商用车正式推出E平台3.0，刀片电池组作为骨架件不属于车架战略性系统。

2)复刻化加强电池组包生产覆盖面不稳定性与用水壁垒;大大提高电池组厂长期盈利里面枢。随着电池组包的模块化，标准化程度大幅度加深，生产过程里面的覆盖面不稳定性大幅度增强，长期盈利里面枢大大提高。

3)电池组厂意味着生产装配复刻化与战略性改革，高效增强机械设备用水链里面话语权。机械设备用水商客户由OEM逐渐转向电池组厂渗透，服务业话语权开始转移，一新用水既有开启。

建议高度重视骨架创一新下电池组机械设备追加生活空间与既有迁移投资机会。

1)追加机械设备带来的一新市场：CTP骨架下使用胶粘剂本来部分骨架件功能，单个PACK包胶黏剂乳制品呈现倍数级别增长。追加缓冲垫等绝缘件使用。

2)现代骨架件的一新高效率要求与既有变迁：电池组托盘探索更模组化镁铝合金材质应用，生产方式铝挤压型材放量，远期压铸渗透大大提高。CTC下回车架战略性底盘压铸可期。战略性压铸大幅大大提高的汽车装配大大提高复刻效率低成本费用意味着模组化突破。现阶段主车厂与电池组厂之外跟进，减慢既有一新材料车底盘战略性压铸项目，餐饮业景气高增。第三方压铸企业凭借工艺高效率多世纪与覆盖面不稳定性牵手OEM意味着既有渗透。

风险预设：一新材料的汽车销量远超过期望，高效率升级施工进度远超过期望。

本文来源于广发证券电力设备餐饮业报告，分析师：陈子坤、纪成炜，智通凤凰卫视编辑：杨万林

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