中州期货：生铁目前估值中性偏高，震荡运行

主要逻辑：

①建材产量和消费外略低于去年同期，而且产销环比外下降，淡季存货去化极佳。邯郸公布秋冬季限产方案，2022.1.1-3.15钢厂限产人口比例不略低于去年同期产量的30%。昨唐山钢坯暴跌50，上海热卷暴跌110，上海螺栓暴跌80。开售小幅回落。财政部表示将为房房地产税额试点改革做准备工作。

②房地产、基建和制造业对不锈钢消费营业收入下降，不过房地产融资恶化，对不锈钢的边际消费减小。11同月房地产数据之前上半年大幅下降但降幅收窄，11同月房地产销售营业收入下降14%、注资营业收入下降4%，11同月施工营业收入下降25%，新开工营业收入下降21%，房地产对不锈钢的消费形成最大受挫但边际恶化。10同月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房房地产税额改革试点工作。挖掘机国内销量持续8个同月负增长，基建对不锈钢消费的后推较强，不过2022年可选专项债提前批额度高于本年，明年基建对不锈钢消费得益于有望减小。11同月财新制造业PMI为49.9，同月环比下降0.7%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，以外净资产带电低。

注资建议：单边建议螺栓4200-4300轻仓试多。螺栓5-10正套之前所有者。