国海证券：给予森麒麟买入评定

截至2022年2年末11日，东亚到美利坚港口的FBX净资产（波罗的海货运航空运输净资产）为15217美元/FEU（注：FEU是指以长度为40英尺为国际性计量单位的货运），是2020上半年的11.09倍；东亚到美林园口的FBX净资产为16745美元/FEU，是2020上半年的6.32倍；东亚到西欧港口的FBX净资产为14727美元/FEU，是2020上半年的7.80倍。

据我们估算，按照以外的信息，一个40英尺的货运约能装载2.97万美金货值的半钢胎，对应航线运费，以外美利坚为1.52万美元（占去货值的51.18%），原于为1.67万美元（占去货值的56.23%），西欧为1.47万美元（占去货值的49.49%），广深铁路是2020上半年的6-11倍不等。

与此同时，根据TSCN的信息，截至2022年2年末上旬，新加坡到原于的广深铁路为16745美元/FEU，是2020上半年的5.54倍，霍乱仍在对新加坡货运广深铁路产生不利直接影响。随着霍乱趋于惟定，有望趋于惟定。

2021年，国内外汽车生产量2652.80万辆，下同+7.73%；新能源汽车生产量367.70万辆，下同+152.54%；卡车生产量415.18万辆，下同-13.15%。其中，2021年Q4，国内外汽车生产量798.25万辆，下同-1.06%，环比+38.27%；新能源汽车生产量140.80万辆，下同+130.82%，环比+43.53%；卡车生产量94.54万辆，下同-29.41%，环比+28.81%。

虽然2021年舆论压力很小，但我们确信未来会隆孔雀业绩有望出现反转，基于以下判断：

1)惟经济国策逐渐再更进一步，我们也辨别到我国汽车的生产量并未开始反转，更更进一步国内外期望将好转。在润滑油企业遇到困难的情形之下，谷物商品价格也不会不间断都将；同时，随着新冠霍乱环境保护措施激增、美国经济刺激国策逐渐退出、亚太地区海运车流集中管理强化等原因，海运费商品价格更更进一步有望调低。

2)新加坡二期“隆孔雀润滑油（新加坡）有限的公司产值600万条高效率半钢经度润滑油及200万条高效率全钢经度润滑油改建计划”已必需落成，下半年2022年可开建。新加坡新产品定价高且有人工生产成本等优势，新加坡二期产能的释放有利于的公司利润的大幅提高。

3)第四第五季部分国内外润滑油集团逐渐开始盈余，由于润滑油企业生产成本构成以谷物偏重于，我们下半年大量的润滑油跨国企业将盈余到银行存款流，更更进一步是大规模的润滑油跨国企业停产，润滑油并未开启了商品价格暴跌退潮。

4)的公司新产品以大尺寸高效率乘用车、轻卡润滑油偏重于，小型企业较高，相应定价每一集普通股意志力更强，毛利率较高。其销量及经销商收入的上涨将主导的公司盈余。

5)2021年，的公司尽力加快“产值8万条航空润滑油（含5万条翻新润滑油）计划”厂的完整建设；再次核心内容与东亚商飞的合作伙伴关连；再次加快大型无人机的航空润滑油设施；与多家航空的公司一触即发广泛国际性交流，为的公司更更进一步与航空的公司一触即发更进一步合作伙伴造就良好基础。同时，的公司顺利通过AS9100低质量管理体系年度监理审核、东亚民航局年度低质量体系检查等低质量体系审查认证。素质不间断保持在较高素质。

盈余得出结论和外资评定下半年的公司2022/2023/2024年归母经销商额并列13.10、18.04、21.30亿元，对应PE为15.86、11.52、9.75倍，依靠“买入”评定。

风险提示主要市场竞争关税壁垒国策发生变化、新冠感染霍乱导致润滑油期望长时间低迷、计划开建不达预期、原装设施突破低于预期、销量上涨不达预期、谷物商品价格大大的瞬时、币值大大的瞬时、确保节能生产、新产品低质量事故等。

该股不太可能90周内仅有8家政府部门得出评定，买入评定7家，增持评定1家；过去90周内政府部门目标均价为45.0。金融政府部门之星星总价分析工具推测，隆孔雀（002984）好的公司评定为3.5星星，好商品价格评定为1.5星星，总价总合评定为2.5星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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