【券商聚焦】中信证券维持携程集团-S(09961)“买进”评级 指其海外业务复苏亮眼

中信证券发研报指， 携程集团-S（09961）2022年一季度收入收入41.09亿元，优于该行预料（数值为39.19亿元），主要系国际机票业务部门完全恢复超预料。欧美逐步调低旅行受限下，正因如此欧美业务部门完全恢复较弱，上半年公司国际SDK整体机票Netflix使用量销售收入增长超270%。交界处疫情震荡下公司进一步精简成本费用，毛利率74%销售收入持平，研发/销售费/政府机构用率共有48.0%/20.5%/14.2%,销售收入下降6.1/2.7/2.4百分点。该行表示，也就是说正因如此欧美业务部门修补确定性高，交界处业务部门随监管边际放松停滞不前复苏，出入境政府机构国策逐渐放松渐进下逾期业务部门为潜在超预料几率关键点。

尽使用量避免3月以来交界处疫情反复下国内观光旅游及逾期游修补进度不及预料，该行下调2022/2023年经调EPS分析至1.7/6.1元（原分析为3.3/9.7元），维持2024年经调EPS分析为11.3元不变，现价对应经调2023/2024年31/17倍市盈率。尽使用量避免疫情期间公司业务部门边界拓展、的产品优化薄弱行业龙头地位，短期高线城市巴士和逐步放开营收粘性有望得到释放，且估值受益于巴士和、互联网双重修补属性推动，2024年公司逾期业务部门有望完全恢复常态化。尽使用量避免也就是说结论较为保守，非常少结论2024年携程逾期业务部门完全恢复至2019年的80%，若完全完全恢复利润有17%的升高空间，公司潜在营收粘性高于交界处业务部门居多的同程和欧美业务部门居多的Booking。该行予公司2023年区间目标价260~275港元，维持“”评级。