国内外宏观情绪回暖推动锡价反弹 但基本面偏弱 沪锡待情绪企稳后可权衡逢高做空

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研报全文

【金融资产】11月初17日，SMM1#纳184250元/吨，环比下跌1250元/吨；金融资产升水500元/吨，环比攀升1125元/吨。金融资产市场售出平庸依旧乏力，下游的企业对高价采购期望太少，刚需采购为主，进出口商品售出平庸好于国产品牌。

【原材料】据SMM统计分析，欧洲各国纳矿8月初生产商6722.8吨，周内生产商50175.75吨，增加值增大0.56%。9一月初纳矿进出口16064吨，环比增大1163吨，其中缅甸进出口12920吨，环比增大900吨。

10月初炼制纳欧洲各国产量16746吨，环比激增10.92%，增加值激增15.95%，的企业开工率71.02%，环比激增17.52%，增加值激增24.12%。9月初欧洲各国精纳进出口2882吨，环比降低2392吨，预料10月初进出口量在3000-4000吨。

【需求及剩余】焊纳的企业10月初开工率83.5%，环比降低1%，10月初焊纳的企业开工率未受“十一”假日放假阻碍，预料11月初开工率依靠平稳。

月内11月初17日，LME剩余3455吨，环比增大20吨；上期所仓单剩余3498吨，环比降低251吨；精纳社会剩余4139吨，环比降低419吨；9月初的企业剩余2712吨，环比降低802吨，增加值增大7.91%。

【形式化】基本面不足之处，桂花开工率下降，加工费利润可观，同时前期进出口窗口持续性开启，进出口产品持续性到货且价格优势相比。

而下游不足之处，消费偏疲软，接入订单无相比改善，个别电子厂已于10月初底约提前开始年假，当今厂家年假预期开始一段时间或特别是在元旦前后，年假假日一段时间多于本年。

基于以上情况，我们认为纳价攀升更为多是歇斯底里每况愈下带动，基本面整体而言偏弱，近月初需求难以得到修复，空单可继续持有。

【操作建议】空单可继续持有。

【短期观点】谨慎偏空。

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