德银：超级周期接近尾声，大宗商品面临“周期前期焦虑症”

近来，大宗商品除可再生部份红褐色普跌形势，被视为21世纪经济晴雨表的恩敦锌价跌破8000美元，恩镍、恩锌和恩铝自4月底以来分别累计跌去了31%、26%和30%，现货贵金属在也逐渐下跌至年初的素质。

因此，均量化普遍认为大宗商品的超级心率已经近紧接著。德意志银行在其最新面世的大宗商品展望研究报告里面表示，受到库存面里面空，大宗商品在期望半年将之前表现良好，但随着复苏在一月底降临，极少商品定价开始下滑，大宗商品市场正在陷于“心率末期焦虑症”。

华南地区的期望逐渐恢复将给大宗商品定价一定里面空，但随着国部份宏观经济进一步提高加息向后，的西方对商品的期望明显进一步提高，复苏高风险也在增加，德银年末英国经济将在2023年第二季度面临复苏。

这都将使大宗商品定价承压，德银年末锌和铝等原则上金属在将在2023年走低，炼油将在2023年回落90美元/桶，贵金属在定价也许都会在当年年底回落1750美元/盎司。

留给大宗商品的时间不多了？

自2020年新冠疫情发生以来，库存首当其冲依然是大宗商品市场反复浮现的主旨。在漫长了数年的投资太少之后，大宗商品库存短时间处于不相关的不稳状态。

德银年末，如果经济在期望一年内浮现复苏，大宗商品将进入供需两弱的势头，而期望12-18个月底的复苏都会导致期望进一步崩盘，库存延迟反应，极少商品定价将开始走低。

01

锌

由于库存短时间不稳，华南地区的交通运输诱发控制措施将都会推动锌价在有望反弹至9200美元/吨。随着新项目完工驱动库存下降，亚洲地区经济下降疲软，锌价将在2023年走低。德银年末，到2023年第二季度，锌价将下跌至7700美元/吨。但在2024年，锌库存将浮现短时间性的不相关的不稳，将再一次推高锌价。

02

铝

德银普遍认为，欧洲大灾难造成铝冶炼厂短时间骤减也许都会在当年年底将铝价推高至2700美元/吨。但从2023年开始，亚洲地区期望短时间走下坡，将使铝价在第二季度回落2300美元/吨。

03

炼油

由于国部份宏观经济加速收紧宏观经济，炼油期望短时间受到抑制。但现阶段库存太少和炼油厂产能不稳将在当年年末为油价提供里面空。德银年末到当年有望，布恩特原油将维持在110美元/桶的不远处。到2023年，经济大大进一步提高将使油价下跌至90美元/桶。

04

贵金属在

贵金属在：在6月底份债券市场波动缓和的情况下，随着多国宏观经济纷纷加息以遏制通涨，贵金属在定价受到极大抑制。德银普遍认为，随着美债比率进一步下跌，贵金属在定价将在当年年底数下回落 1750 美元/盎司的素质。不过，对经济复苏的担忧都会诱发投资者寻找借助于资产，也许让贵金属在得到一些里面空。

05

除此以部份

除此以部份：德银的汽车团队队年末，汽车行业将得益于汽车供货保持强劲、库存仍处于反之亦然和库存链普罗大众，年末期望一年汽车生产和经销商将浮现反弹。虽然宏观经济环境仍假定明显的高风险，但汽车行业的反弹也许在当年有望和一月底月末里面空除此以部份定价。

据德银年末，除此以部份定价将在2023年月末反弹至1000美元/盎司，然后到年底下跌至900美元/盎司不远处。德银普遍认为除此以部份在里面期内的表现将优于钯金。