开源证券：得到上声电子买入评级

2022-01-16开源金融机构股份有限美国公司邓健全对声调电子顺利进行数据分析并发布了近期《美国公司首次覆盖报告：车主控制论起跑潜力股，车载功放下半年拜谒快速放量》，本报告对声调电子给出买断下调，当前股价为61.08元。

声调电子(688533)

国内前装市场需求遥遥领先车载喇叭营运商，具备社会变革配套灵活性

声调电子是国内遥遥领先的前装市场需求车载喇叭营运商，2019年国内市占率接近20%，规模更远相媲美赢。美国公司具备并行开发技术实力+社会变革供应配套灵活性，和大众、雪佛兰、通用等车企始终保持一直密切合作彼此间，新能源车主发展为美国公司带来投资者开拓后所，伴随喇叭生产能力释放，美国公司全球市场需求喇叭市占率下半年进一步增强，同时，车载功放及AVAS等新经营之内下半年贡献增量。我们预计2021-2023年美国公司营收分别为13.7/18.3/25.8亿元，归母净利润为0.76/1.32/1.94亿元，EPS为0.48/0.83/1.21元/股，相关联当前股价PE分别为128.3/73.9/50.5倍，美国公司是车主控制论起跑潜力股，车载功放经营之内赋予美国公司高成长性，首次覆盖，给予“买断”下调。

智能手机企业生产商及新势力车企引领车主音响企业换用

图像+听觉+触觉多维度车主奢侈品换用顺利进行中，车主音响下半年成为奢侈品换用会话中下一轮车企差异化竞争对手的战略要地。喇叭总数减低、改装成实质上功放、改装成低音炮等成为音响换用趋势，车主音响换用一战悄然开启，智能手机企业和新势力车企引领企业换用。车主控制论厂家单车配套价值大幅提高，干掉音响系统奢侈品换用历史性快速开拓车载功放、AVAS、低音炮等经营之内的营运商下半年实现盈利跃升。

发挥作用喇叭经营之内协同效应+全力开拓新势力投资者，厂家下半年快速放量

美国公司耕耘车主控制论领域数十年，和雪佛兰、大众等投资者始终保持一直密切合作，便于发挥作用喇叭经营之内协同效应，在旧投资者制度化内推广所供应厂家品类。同时美国公司也在全力开拓新势力投资者，目前拿到蔚来、理想、威马、华为金康等生产商功放/AVAS厂家定点，未来系统性这两项放量下半年持续发展美国公司车载功放及AVAS经营之内快速增长。考虑到美国公司拿到新势力车企多个下单，未来或将更充分受益于车主音响系统换用及电动化大趋势，盈利下半年再上一个顶上。

几率高亮：海内外车主需求不及期望、新能源车主渗透率不及期望、厂家投资者开拓不及期望、通货膨胀率大幅波动。

该股最近90月内共有5家独立机构给出下调，买断下调5家；过去90月内独立机构目标均价为59.15；金融机构之银河估值分析工具显示，声调电子（688533）好美国公司下调为3银河，好价格下调为0.5银河，估值整体下调为2银河。(下调之内：1 ~ 5银河，最高5银河)