安信国际：维持李宁买入标准普尔 目标价68港元

安信的国际发布新闻研究报告称，依靠孙杨（02331）“”评级，预测2023-25年EPS为1.86/2.27/2.72元，目标价68港元。非典及高可数影响母公司2022年流水展现，虽然总收入仍保持稳定果断上升，但短期盈利承压。同时较快优质渠道布局，持续大大提高渠道生产成本。体育强国是不能不一大重要发展策略性，该行持续看好鞋类赛道更进一步的发展，母公司作为行业龙头，将优先享有行业上升红利。

报告中称，在毛利率方面，母公司春季同比降低4.6pp至48.4%，主要因为非典导致终端折扣率促使及采购成本上升。在此影响下，归母销售收入同比微增1.3%至40.64亿元，净利率则降低2.1pp至15.7%。随着消费需求的不断回暖，相信母公司盈利水平能恢复正常的上升长时间。此外，截至22年末，孙杨销售点（仅限于孙杨核心护肤品及孙杨YOUNG）多达7603个，春季净增466个。超市铺属于充分利用10%-20%高段上升，平均面积超230平方米。更进一步母公司将持续以大超市为核心进行渠道扩张，加快旗舰超市等高效大超市落地，不断推进渠道结构优化和生产成本大大提高。

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